编者按：大盘的六连阳在周四被终结。权重板块集体下挫，沪指量能相比前日有所萎缩，而本周创业板开始放量上行。有观点认为，成交量的分化显示目前依然是存量资金博弈的状态，指数仍可反弹，但风格将逐步转化，权重股分化难免，题材股或将再次起航。
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郑眼看盘：多空胶着 警惕次新股恶炒(本页)
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郑眼看盘：多空胶着 警惕次新股恶炒
周四A股震荡一整天，最后大致平收。沪综指收挫0.48%至3632.90点，深综指收扬0.28%至2259.49点，成交略有放大，有一定的滞涨迹象。
权重股全线休整，就连最强劲的券商股也趋于平静。大型权重股几乎是全线下跌。其余板块除锂电池也没多少看点，大多个股随波逐流。次新股板块是例外，该板块火热之极，昨又有几十家涨停。次新股集体狂炒情景曾于今年5月发生过，之后就留下了一地鸡毛，这还没过几个月，市场就己经忘了伤疤，令人感慨！
关于次新股投机，笔者想提醒的是：5月份投资者若被套在次新股中，或许还有些解套机会，可这回谁若不幸接到最后一棒，却未必还有机会解套。
由近期发生的许多事情综合判断，注册制或于明年上半年推出，因此筹码稀缺性将日趋淡化。目前次新股的火热虽有各种原因，但不可否认稀缺性是极重要原因之一。因此，处于稀缺状态下被炒上天的筹码，在下次牛市就未必还有机会解套了，因届时可供人们选择的次新股会剧增。
次新股恶炒除制造风险外还可能带来其他麻烦。大家知道，明年2000万股以下的新股发行定价是相对“自由”的，若次新股炒得过高，那么2000万股以下新股发行价也会水涨船高。当一批定价极高的新股发行后，大股东一夜暴富，尚在排队等发行的公司肯定会眼红，他们应更有动机“缩股”以争取上述“自由定价”的权利，如此市场将不会再有2000万~5000万股的新股，市场会变得扭曲。
上述麻烦还有个派生麻烦，那就是新股都跑去深圳上市，上海将进一步边缘化。最近上海又提战略新兴板，个人认为这也十分自然。
后市方面，虽然大盘连续震荡，笔者仍相信涨势有望延续至下周。不过，当这波行情最终结束后，大盘可能会有不测的风险，因没人知道美联储十年来首回加息会带来什么，也没人弄得清明年1月大股东“半年禁售期”期满之后又会发生什么。
市场震荡回落 两融增速放缓
近期沪深两市大盘从大涨切换到震荡模式，在新的区间内巩固蓄势。融资买入热情逐步降温，两融规模增速逐日放缓。11月11日，沪深两融余额收于11529.78亿元，环比提升了147.65亿元。业内人士指出，后市行情尽管赚钱效应不如之前那般明显，但行情演绎未完待续，蓝筹股的补涨轮动机会和优质成长股的强势演绎会继续上演，两融增速也将随之时快时慢。
融资热度逐日降温
11月11日的融资余额为11499.13亿元，环比提升了147.75亿元；融券余额为30.65亿元，环比小幅下降了逾0.11亿元。
其中，融资买入额为1499.43亿元，尽管仍然处于相对高位，但是环比9日和10日的1935亿元和1758亿元呈现出节节回落态势。由此，融资净买入额也逐日降低，从11月9日的历史新高331.92亿元，回落到10日的211.03亿元，到11日降至147亿元。
分行业来看，28个申万一级行业中，有27个行业均在11日获得了融资净买入。其中，非银金融行业的融资净买入额仍然最高，为27.66亿元；计算机、传媒、医药生物和机械设备行业的融资净买入额也均超过了11亿元。相反，有色金属行业遭遇了1323万元的融资净偿还，纺织服装、休闲服务、采掘和商业贸易的融资净买入额较低，均未超过了8000万元。
近期两融规模增速的放缓，主要系券商股的融资增速放缓。上周三至上周五，两融规模快速扩张之际，非银金融行业的融资净买入额合计达到了119亿元，远高于其他行业。本周一，非银金融行业的融资净买入额仍然较高，为63.69亿元；不过周二就降至了27.66亿元。
而券商股内部的融资分化是造成这种情况的主因。个股来看，中信证券、中国重工和东北证券的融资净买入额最高，分别为5.57亿元、4.30亿元和4.19亿元；同时，光大证券、掌趣科技和东吴证券的融资净买入额也均超过了3亿元。相反，兴业证券遭遇了6.67亿元的融资净偿还，远高于其他个股，北方稀土、三友化工、中国石化等6只个股的净偿还额也均超过了亿元。
融资波动 低吸高抛
尽管11日的两融增速依旧较快，但是环比逐日下降的态势已经反映出市场情绪和活跃度的变化，这与行情走势息息相关。
诚然，行情在11月初经历了明显的风格切换，11月3日之前市场呈现出明显的存量博弈特征，随后券商板块强势反弹，两融规模也随之快速提升，带动指数突破压力位、弥补了重要缺口、迈上新的台阶。不过指数上行依旧压力重重，短线有在新的平台上整固的需求；而大盘股的拉升耗资巨大，持续性一般不佳，因而分化休整也实属必要。从板块轮动的规律来看，钢铁、有色等行业一般均出现在蓝筹股轮动的后期，意味着一轮轮动基本完成；行情由此进入分化震荡，资金获利回吐、重塑机遇的阶段。
不过，年末行情尚未走完。兴业证券首席策略分析师张忆东表示，本轮中级行情的主逻辑是汇率稳定的前提下，钱多、资产荒、稳增长所带来的无风险收益率下降继风险偏好提升。当前行情的主逻辑依然完好，因而深秋之后还将继续，只是进入了下半场，立冬至年底的涨幅将小于深秋行情。风格来看，成长股是中长期行情的主战场，深秋行情大涨之后可能相对收益弱化，但杀跌动能并不强。中大盘周期股是短期补涨，是轮动性的交易型机会。
由此，两融的增长势头也就有望延续。前期是IPO重启推动了券商股这一融资余额占比最大的群体的进一步增长，拓展了两融增长的空间。而当前诸多机构依然建议继续关注券商股，国泰君安证券指出，IPO重启、行情活跃和两融增长既提高券商业绩，又增加板块风险偏好，因而行业方面首推券商股，不过投资者也不宜盲目追高。
中国证券报 张怡
沪股通“最长资金净流出周期”：18个交易日撤走245.5亿
11月12日，A股市场未能延续涨势，主要股指均出现小幅调整，其中上证指数下跌0.48%，收报3632.9点。11月以来，A股持续反弹，沪指的累计涨幅达到7.4%。
而A股市场的持续反弹也给参与沪股通交易的境外资金逢高减磅的机会。截至周四收盘，沪股通当日净卖出15.34亿元，当日额度剩余145.34亿元，余额占额度比为112%。自10月16日至今，沪股通持续处于资金净流出状态，为去年11月17日启动以来首次外资借道沪港通连续资金净流出时间最长的一个周期，累计撤出资金超过200亿元。截至11月12日的连续18个交易日，沪股通累计净流出资金245.5亿元。
《第一财经日报》记者梳理数据发现，沪股通单日净流入金额多在几亿或十几亿元，但从11月4日开始，沪股通的净流出金额出现明显加速。而自11月4日沪指开启新一轮反弹行情至今累计涨幅达9.53%，7个交易日内，大盘涨逾300点。
在今年6月中旬，A股市场与港股市场均大幅震荡，而当时港资买卖A股极为频繁，但在7月初又大量卖出。之后外资便在8月24日开始大举买入，沪股通交易额出现明显放大，并连续4个交易日呈现净流入，这个资金流入周期沪股通累计资金净流入近290亿元，抄底之意明显。但在8月28日，A股暴力反弹后沪股通逢高减持，连续5个交易日呈现净流出。
然而，在8月28日至9月7日这个资金流入周期，沪股通净流出72.29亿元，与之前290亿元资金净流入相去甚远。并且，在9月8日至9月30日，沪股通净流入资金达82.36亿元，加之8月底抄底的资金，净流入金额达300亿元左右。在外资不断涌入A股市场的时期，大盘横盘近一月，沪指在3000点附近徘徊。
那么在A股反弹之际，外资逢高减持为哪般？
信达证券首席宏观策略分析师陈嘉禾对《第一财经日报》表示，当A股在涨，港股在跌，AH股的溢价指数一直在扩大，对于境外资金来讲，价差扩得越大，A股相对价格越高，他们把资金撤回的意愿就越强烈。沪股通本身主要是沪市的蓝筹股，这些股票有部分在香港上市，或者能够找到类似的标的，当价差够大，这些境外投资者就会把资金撤回香港市场。
恒泰证券在11月4日晨会纪要中指出，经过美联储一轮又一轮的“口头加息”，加息的影响在很大程度上已经被市场预期提前消化，而加息预期与真正加息的影响不可能是一致的，对美国来说，含糊其辞、无法预期才符合预期，这在行为金融学里叫“适应新预期”，表现在市场上最典型的方法就是各国货币主动贬值以及资金外流，追逐美元资产，直接压低债券收益率。
也有业内人士认为，是美联储连续发出加息预警吸引境外机构快速回笼资金，购买美元资产或与美元挂钩资产。而对于此观点，陈嘉禾表示，与美联储加息预警关系不大，若受美联储加息影响，资金回流美国的话，既然从中国内地抽钱，那么也同样会从中国香港抽钱，我们应该会同时看到香港市场大跌，但是现在并未看到这样的情况，所以与美联储加息预警的关系并不大。
“A股价格相对香港市场变贵，对外资来讲，从长期投资来考虑，便宜总是好一点。现在恒生H股溢价在135点左右，这个点位相对比较高，如果这个溢价下来，不管是港股涨还是A股跌，这都会使外资重返A股市场。”陈嘉禾说。
第一财经日报 林琴思 深源
短期回调信号增多 长线谋划A股冬播
A股六连阳后，昨日大盘高开，首次收出了小阴线，表明了短期股指进入弱势格局。分析人士认为，昨天是股指整固进入第三天，变盘节点已经出现，全天量价配合不理想，调整迹象较为明显。周五收官之战极可能出现低开低走，甚至跌破3600点支撑，考验年线势在必行。
从盘面看，二线蓝筹活跃，稀土、航空、船舶、有色等涨幅居前；但热点较为凌乱，猪肉、充电桩、元器件等概念翻红；前期强势的证券、保险则跌幅居前，拖累大盘。板块开始出现分化走势。短期市场上行承压，获利盘有了结的需求，而目前的点位也是7-8月平台整理时期的区域，刚刚解套的个股抛售压力也会加大。
大盘周四正式终结六连阳有何寓意？
一是技术上调整要求强烈。A股经过连续上涨，特别是11月4日之后的5个交易日沪指涨幅超过10%，获利盘较多，且指数位置已经处于前期筹码套牢密集区，抛压较大，存在调整需求；另一方面，大盘连续几日未能顺利突破前高，多头有暂时撤退迹象，KDJ指标也有转头趋势，短期调整或将来临。
二是量能与反弹目标位契合。11月4日两市量能突破1.37万亿元，同时沪市单边市场6786亿，已达到今年7月份初破位点3373点的对应单日量能，而沪指周线缺口的回补显示市场的反弹目标位，在三大股指上均已体现。此前，创指、深证成指已经回补。
值得注意的是，板块出现持续缩量和盘中突放巨量的现象。六连阳的后几个交易日指数实体逐渐收窄，市场量能呈现阶梯型下降的态势，这说明局部做多力量在消耗过大后，需要重新积聚，尤其是目前上海综指周KDJ、RSI、WR等指标处于高位区域，而昨日创指量能又出现急剧放大的异常情况，开盘一小时便达868亿之巨；全天创指虽微跌收阴，但放出了2102亿元的大量，从下档一些中短期均线系统多头排列等技术指标来观察，有诱多之嫌；从放量震荡收阴的角度来分析，则说明这个位置的多空分歧在逐渐加大。一旦局部利用权重缩量上拉指数，反而要小心有掩护撤离的嫌疑。总体上，量能异常诡谲，震荡回落不可避免。
三是其它数据也发出调整信号。
信号一：自10月以来，上证指数持续上升，从10月8日的3143.36点到11月8日立冬为止，11月9日(11月8日立冬)3673.76点，上升幅度约16.5%，期间创业板指反弹幅度接近50%，没有过像样的调整。另一方面，自10月16日以来，沪股通一直处于资金净流出状态，为去年11月启动以来最长的资金净流出周期。截至昨日收盘，沪股通已经连续18天出现净卖出，累计净流出资金已经245.5亿元。伴随美联储加息脚步迫近，资金对新兴市场风险偏好或将逐步下降，资金流出压力重现。
信号二：两市融资额也达到8月以来最高水平。本周二，两市融资余额实现了六连升，合计达11351.37亿元，增加211.03亿元。
信号三：开放式基金中股票型基金平均仓位已加到89.24%，这在一定程度上意味着公募基金弹药的耗尽，其仓位也随时有可能转变为做空方。
信号四：22只分级基金B份额自8月26日反弹以来，截至11月10日收盘，在不到3个月的时间内，上证综指反弹已经超过20%， 二级市场上有22只B类份额的涨幅超过50%，12只分级B也已逼近上折。
信号五：11月11日，平安证券下调两融业务“红线”，公司把警戒线调整为150%，平仓线调整为130%，紧急平仓线定为115%。而在此前，平安证券的两融警戒线和平仓线分别为160%和140%。平安证券的做法被市场解读为两融业务的“收紧”迹象。而10月底、11月初，中信证券先后两次上调蓝筹股折算率被认为是“放宽”。
总之，多数分析人士认为，从波段节奏上来看，四季度下半段(立冬至年底)，机会小于金秋收获季，操作难度加大。投资者应耐心静候，择时布局冬播。
证券时报网 汤亚平
老法师看盘：仍以持仓为主
大盘六连阳之后，昨日各指数终于收出阴线，沪指下跌17.35点，以3632.90点报收，创业板指数则下跌21.38点，以2783.30点报收，跌幅都不大。
尽管如此，还是有人对行情的延续性产生了担忧。但我认为，短线调整也属正常，毕竟沪指前面四根阳线涨得较快，控制一下节奏也未尝不可，行情应该还没完，操作上还是应以持仓待涨为主。
回顾昨日市场，消息面并没有明显利空出现。从跌幅榜看，两市唯一跌停的也只有终止重组而复牌的柳钢股份，其他跌幅超过5%的个股不到10只。拖累指数下跌的，主要以券商股为主，我感觉目前市场持股心态还是比较稳定的。所以，昨日的调整应该仅是技术性调整而已。
从创业板指数来看，虽然这波行情涨幅已经不小，而且成交量也明显放大，昨日创业板成交金额再次突破2000亿元，但这种放量还没有达到恐怖的程度。所以，我认为对于昨天出现的调整，不管是一天完成，还是可能持续几个交易日，都不会影响行情的延续，除非遭遇消息面利空引发的重创，否则大家仍然可以采取持股的操作策略。
另外，A股虚拟现实题材的炒作已经全面展开，虽然有人说这仅是讲故事而已，但高科技的故事，总是很“性感”，只要够“性感”，对市场还是会有吸引力。如果不对大盘指数作太多纠结，虽然短期总有些资金会暂时选择回避风险，但个股行情依然值得期待。
国家队“三军会师”159股 39股仍在3000点下方
6月中旬以来，股市深度调整，在经历千股跌停、千股停牌等股市奇观后，市场缺乏流动性、人气低迷。7月初，以证金公司为代表的“国家队”进场，维稳的同时也为股市输入流动性。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计显示，三季末，汇金、证金以及十大中证资管计划共计出现在1357家公司前十大流通股东名单中，覆盖近半数上市公司。三季末持股市值2.89万亿，假设持股未变，估算最新持股市值为3.30万亿，浮盈0.41万亿。
自从国家队出手维稳以来，一举一动都备受市场关注。数据显示，汇金共现身1106家公司前十大流通股东，相比之下，证金买入上市公司数量少于汇金，共有735家公司前十大流通股东中出现其身影。从各路资金持股板块看，证金买入公司主要集中于主板，未见中小板和创业板公司；汇金除“护驾”主板公司外，还分别买入349家中小板公司和214家创业板公司；中证资管计划买入的主板公司和中小创公司数量大体相当。
进一步统计发现，159家公司前十大流通股东名单中同时出现汇金、证金和中证资管计划的身影，堪称国家队三军会师之股。从板块分布特征看，159股集中分布于深市主板和沪市主板，分别入围41家和118家公司。
上周五，证监会宣布IPO重启，同时取消以往的预缴款制度，改为市值配置，受此影响，质地优良的蓝筹股由于具有估值优势，再次获得资金追捧。在159只个股中，以沪深300成分股为代表的蓝筹股占据66个席位，从国家队三军合计买入股份数量和投入金额来看，位居前列的均为市场占比较大的大盘蓝筹股。
以汇金、证金、中证资管计划合计持股比例来看，上海石化等49股合计持有流通股本比例均超过10%，其中，浙能电力、中国电建和华发股份3股超过20%，分别为26.72%、22.81%和20.33%。比如浙能电力，前十大中9个席位被国家队占据，证金和汇金分列第一大和第二大流通股东，证金持股比例高达15.92%，在159家公司中比例最高。
10月以来，159股走势相对强势，平均上涨26%，完胜大盘。进入11月后，上证指数站上3600点，与去年底3000点时股价对比，159股中，天津港等39家公司股价仍在3000下方，其中，出版传媒和国金证券等12家公司上半年和前三季均盈利并且同比增长。值得一提的是，证金等国家队持股主要在于维持股市稳定，股价能否上涨仍然是业绩、行业以及股市大环境等因素综合作用的结果。
证券时报网 陈文彬
违规减持惩治力度升级 证监会频开千万级罚单
近期，一批上市公司的涉事股东陆续收到证监会发出的行政处罚决定书，都为其当初的违规减持付出了“真金白银”的代价。在这些罚单中，百万元级的罚款已是常态，千万元级的罚单亦不鲜见。
随着证监会对违规减持的罚单陆续落地，惩治的分量逐步加重。近期，一批上市公司的涉事股东陆续收到证监会发出的行政处罚决定书，都为其当初的违规减持付出了“真金白银”的代价。在这些罚单中，百万元级的罚款已是常态，千万元级的罚单亦不鲜见――11月9日，金信诺违规股东被课以罚款2140万元；10日，美盈森的涉事股东立即将这一纪录刷新为3040万元，较以往的惩罚力度明显加强。更值得关注的是，在美盈森涉事股东的申辩意见中，监管层对违规减持绝不姑息、严肃处理的态度彰显，一些所谓的“认知误区”或者自证的“免责”行为，难以成为逃避处罚的借口。
千万级罚单接二连三
违规减持罚单的纪录不断被刷新。11月10日，美盈森披露，其违规减持股东将被证监会合计处以3040万元的罚款。
根据调查，此次涉事股东主要为公司大股东王海鹏 、第二大股东王治军，两人为兄弟关系。同时，王海鹏之妹、父母亲作为一致行动人也参与了违规减持。在2013年7月25日至2015年1月22日期间，以王海鹏、王治军为主的上述五方以大宗交易方式累计减持了7652.35万股，占总股本的比例高达12.52%。
其中，在2013年7月25日至2014年7月25日，上述一致行动人减持量已经达到5.78%。但是，相关股东并未在履行报告和披露义务前停止卖出，此后违规行为愈演愈烈。2015年1月13日、16日和21日，王治军继续超比例减持，达到1645万股。几乎就在同期，王海鹏亦于1月21、22日减持了3176万股。至此，违规方合计超比例减持5379.35万股，占总股本的7.52%，金额接近7.4亿元。
据此，证监会做出处罚：王海鹏、王治军均存在超比例减持未披露以及限制转让期内减持行为，两人分别被处以1800万元、1240万元罚款，合计3040万元。
根据之前证监会表态，对在限制期内违规减持股票的违法主体，将按照“违法买卖超比例越多、买卖金额越大，处罚越重”的量罚原则，根据违规减持比例，采取有梯次递增的量罚尺度。鉴于美盈森股东超额减持比例之高、涉及金额之大，罚款的力度显然与之匹配。
事实上，据记者初步统计，自国兴地产10月22日披露股东因违规减持领到证监会210万罚单始，陆续已有超过10家公司公告了证监会对相关股东违规减持的处罚结果。其中，有4家公司股东领受的罚款金额在千万元以上――除了美盈森外，金信诺、金运激光、欣旺达等3家公司违规股东的罚款金额分别为2140万元、1320万元和1210万元。其余几家公司中，金力泰、湖北金环、新筑股份等公司股东的罚单在百万元级别，美锦能源、依米康的违规减持股东则被课以几十万元的罚款。
从罚款的构成看，对超比例减持未披露行为的罚款较为有限，通常体现为几十万元不等，罚款悬殊的关键在于限制转让期限内减持金额的大小。例如，美盈森相关股东违规减持金额对应7.4亿，两名股东被课以罚款3000万元；金信诺涉事股东违规减持金额5.08亿元，对该行为的罚款对应2100万元；金运激光这两项数据分别对应为1.83亿元、1280万元――违规减持得越多，罚单也越大。
一个不得不提的背景是，以往对违规减持的惩治，基本上止步于各地证监局、沪深两大交易所的层面，以行政监管措施为主。但是，在前期股市剧烈震荡中，证监会骤然提升了对违规减持的监管力度，立案调查了一批相关案件，而近期的一系列罚单则是对这批案件处罚的落地。
随着这些高额罚单陆续公诸于众，对于违规减持的惩治逐步显示出“申诫罚”和“财产罚”并举、罚款同违规减持规模相匹配的态势。而“大额罚单”时代的开启，亦正逐步抬高违法者的成本，令欲以身试法者有所忌惮。
逃避处罚难寻借口
这一场对违规减持行为的整治风暴，不仅体现在罚款金额的“威慑”上，更重要的是杜绝了违规主体、市场各方的侥幸心理。查看美盈森、欣旺达等公司的公告，其中均披露了涉事股东提出的申辩意见以及监管机构对之的逐条回复，显而易见的一个事实是，所谓的理解误区、自圆其说，并不能成为逃避处罚的借口。
首先，监管部门对一致行动人认定和减持金额合并计算，遵循的是规则和客观证据，当事方的“主观解释”显然无济于事。以前述四家千万级以上罚单对应的违规减持为例，均是监管部门将一致行动人的抛售合并计算，由此触发违规行为。如，金信诺违规股东张田被认定为公司实际控制人的一致行动人，其在2014年9月2日至2015年6月1日分三个阶段合计减持了1250万股公司股份，导致其和实际控制人合计减持了1650万股，占公司总股本的8.08%，超比例减持了833万股。而金运激光实际控制人梁伟 ，同其母亲、其姐等各方构成一致行动人，合并减持比例达到8.83%，超比例减持了482万股。
这种情况下，即使相关方通过补救措施意图否定“一致行动”，亦于事无补。典型如美盈森，其违规减持股东王海鹏、王治军曾试图否认一致行动关系，且以兄弟两人过往存在不一致的行为反证。尤其是在今年2月10日，即在超比例减持行为发生后，基于深交所对此事的关注，公司还特意发布了“股东关于不构成一致行动人关系”的说明公告，主要内容为，两人之间虽为兄弟，但各自独立行使股东表决权，不存在通过协议、其他安排构成一致行动的行为或者事实等等。但是，面对这种“补救”式的自圆其说，以及据此向证监会提交的申辩，证监会的回复很明确――现有证据可认定王海鹏与王治军等人构成一致行动人，监管层对上述申辩并未采纳。
其二，诸多违规股东都认为，进行“事后披露”即可逃避处罚，但这一点亦被证明难以成立。同样以美盈森股东王海鹏等方违规减持为例，在其超比例减持行为发生后，尽管做出了“不构成一致行动关系”的说明，但迫于监管压力，王海鹏在2015年3月31日还是代表“一致行动人”发布了权益变动报告书。在他看来，此举已代表“一致行动人”对减持超5%的行为履行了披露义务，监管层不应该再对“超比例减持未披露”进行处罚。但是，证监会在对王海鹏申辩的回应中明确表示，当事人没有在法律规定的时点依法披露相关事实，同样属于违反《证券法》规定。
其三，即使因为违规减持被交易所或者地方监管局采取了行政监管措施，并不意味着可以逃脱后续监管手段。例如，王海鹏在申辩意见中称，深圳证监局曾就此次违规减持美盈森事宜出具过警示函，其因此认为不应当再接受处罚。但是，证监会针对性地表示，警示函是对当事人的行政监管措施，并不影响后续的行政处罚，再行对当事人进行处罚不违反行政法“一事不二罚”的原则。同样，欣旺达涉事的控股股东王明旺之前也已被交易所采取了监管措施，但依然难逃证监会的处罚。
其四，后续“补救”增持是否有助于“从轻发落”，还要视情况而定。此前，监管层曾表态，涉案当事人在超比例减持之后，通过各种途径和方式对减持股票进行相当比例增持的，证监会将在不改变对违法行为认定的前提下，在违法减持罚款数额方面对涉案当事人予以从轻处罚。基于此，不少上市公司股东加入了“救赎式”增持行列，但其“救赎”的实际效果未必能达预期。例如，欣旺达当事人在申辩意见中称，违法减持事实发生后，其增持了646万股公司股份，增持金额高达1.5亿元，接近其违规减持的对应金额1.9亿元。但是，证监会考虑到欣旺达实施了每10股转增15股的情形，认为当事人增持的股份数较少，此举尚不构成从轻或者减轻的情形。而美盈森的股东王海鹏亦以积极增持作为申辩条件之一，证监会同样认为，当事人虽有增持行为，但不足以消除或减轻违法行为的后果。
上海证券报
宁波中百二股东股权冻结 泽熙“马甲”浮出水面
泽熙事件深入发酵：除了已为市场熟知的“泽熙系”相关账户持股遭冻结，其“隐身”账户亦逐步显形。
继11日披露控股股东西藏泽添投资所持公司15.78%股份遭到冻结后，12日，宁波中百(600857K) 再度宣布，第二大股东竺仁宝所持8.42%股份亦遭到公安部门冻结，对应1888.4万股。两则公告间隔如此之近，是否意味着竺仁宝同泽熙系高度相关？鉴于涉事股东在宁波中百过往资本事件中的表现，这一推测并不武断。
众所周知，自从泽熙旗下的泽添投资2014年2月通过司法途径获得宁波中百15.69%股权，这家公司就被贴上了泽熙的标签。尽管已经入局，泽添投资仍以微弱劣势居于公司第一大股东雅戈尔(600177K) 之后。当时，雅戈尔通过其一致行动人合计持股比例18.53%，当时的上市公司被认定为无控股股东。因此，泽熙方面在宁波中百能否拥有足够话语权，还要看雅戈尔的态度。
很快，雅戈尔在当年6月中旬抽身而退，开始减持宁波中百股份，至2014年7月14日，其持股已由18.53%下降至8.42%。此举也让泽添投资被动跃升为公司第一大股东。此后，雅戈尔将所剩的8.42%股权进行了协议转让。尽管当时泽添投资已经坐上股东榜第一把交椅，但绝对持股比例不高，如果这8.42%股权受让方能同其保持一致，自是理想不过。此时，“竺仁宝”这个账户登场。
去年7月17日，竺仁宝同雅戈尔方面签署协议，受让了上述8.42%股份，每股价格12.02元，合计转让款近2.3亿元。据当时披露的权益变动报告书，竺仁宝的住所和通讯地址均在宁波市北仑区。宁波正是泽熙投资曾经的“大本营”所在，似已暗示其同大股东泽添投资同一阵营的概率很高。而且，既然雅戈尔已经放弃公司，将剩余股权转让给泽熙派系，这一推测也合情合理。
更关键的是，这位投资者随后不仅未和泽熙系唱过反调，甚至还替其出头。
由于公司股东更替，2014年3月，宁波中百进行新一轮董事会换血，泽添投资方面推选的包括徐峻在内的三名对象均当选为公司董事，此后徐峻又被选为董事长，泽添投资基本上成为公司大半个主人。但是，公司8月23日召开董事会，八名与会董事中，就聘任徐峻为公司总经理的议案有三名董事反对、一名董事弃权，反对者包括了公司时任董事张淑惠等人，而这些面孔基本上是公司董事会的原有阵容。
泽添投资尚未全控公司，董事会似有内讧，竺仁宝出手了。8月27日，竺仁宝向董事会提交股东大会临时提案，要求解除张淑惠公司董事职务，这份议案在泽添投资受挫后紧跟着提出，其背后的用意不言自明。尽管此后竺仁宝以“上述临时提案递交后引发了市场不必要的猜测”为由，撤回了相关提案，但市场对其是泽熙方面“自己人”的猜测并未停歇。
另外，竺仁宝的身份证信息可以判断出，这是一位七旬老人。而2014年7月就有媒体进行实地探访，从其邻人对其生活起居和日常行事的描述看，这位投资者平素低调朴素节俭，经济实力普通，但其有家人从事证券投资行业。对于其个人能够拿出近2.3亿买下上市公司股权一事，同其有一定接触的居民都表示惊讶。这似乎从另一个侧面增加了竺仁宝系出面代持的可能性。
综上种种，从“竺仁宝”以往的举动看，无论是其介入宁波中百的时间，还是在后续泽熙夺权董事会的过程中“站队”的姿态，都同泽熙保持着高度一致，几乎可被视为泽熙的另一部分持股。如今，这位神秘股东的持股在泽熙事件爆发后紧跟着被冻结，透露出这个低调账户同泽熙系之间的隐秘关联。
上海证券报 赵一蕙
配合IPO市值配售改革 深交所中国结算将组织仿真测试
新的新股发行制度提出，针对巨额打新资金对货币市场的影响及部分投资者卖老股打新股问题，取消现行的新股申购预先缴款制度，将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款。
《证券日报》记者11月11日获悉，为了确保深圳市场IPO业务采用市值配售制度改革的顺利开展，深交所将联合中国结算深圳分公司择机组织仿真测试及全网测试。仿真测试及全网测试通知另行发布。
两单位要求各会员及相关单位按照《深圳市场首次公开发行股票采用市值配售业务之券商技术系统变更指南》的要求，做好相关技术准备工作。
本次改造系统的宗旨：从技术上保障证券市场安全运行，同时，尽量减少系统改造对证券公司带来的影响。
证券日报
7月份以来180家上市公司拟定增 募资近6000亿元
《证券日报》记者通过数据统计显示，自7月1日至11月11日晚间，沪深两市有180家上市公司推出定向增发预案，预计募集资金总额5960.87亿元。其中，有12家公司预计募资额度等于或超过100亿元。
据记者梳理，从定增目的来看，融资收购和项目融资占据较大比例。而从定增主体来看，有完全跨界的定增案例，也有今年上市的公司即宣布定增以巩固主业的案例。
亚星化学此前曾发布公告称，公司拟发行股份购买新湖阳光100%的股权，从而进入服装批发市场运营管理和服装批发O2O业务领域。但此后，对于拟购买资产的状况，市场有另类声音，在11月11日晚间的公告中称，亚星化学对相关事项进行了回应。
公告称，亚星化学本次交易标的资产新湖阳光原有子公司较多，本次交易前进行了剥离重组，此次交易标的资产仅为新湖阳光及其全资子公司北京世纪天乐国际服装市场有限公司(以下简称世纪天乐)和北京迪服黛尔电子商务有限公司和北京光耀东方电子支付有限公司18%的股权。
而对于市场质疑的世纪天乐面临搬迁等事项，亚星化学回应称：“11月9日，上市公司及财务顾问再次前往北京市动物园批发市场进行现场核查，选取了除世纪天乐大厦之外的5个规模较大的商城，对其商铺营业情况进行了逐一排查，除一家开业较晚的商城出租率不高外，上述批发市场均处于正常经营状态，商铺出租营业率均在90%以上，未有大规模疏解和搬迁的迹象。”
亚星化学同时强调，对世纪天乐大厦疏解制定了详细的应对措施，而且，新湖阳光已经全面实施世纪天乐大厦升级改造工作，未来世纪天乐大厦将打造成为服装展示体验中心、服装新品发布推广中心、服装设计师创意设计中心、服装电商操作中心。
与亚星化学不同的是，作为今年新上市公司，蓝思科技上市不久即推出了定增方案。公司称，拟定增募集资金总额不超过49亿元，用于蓝宝石生产及智能终端应用项目和3D曲面玻璃生产项目。
《证券日报》记者了解到，蓝思科技11月11日晚间发布公告称，证监会发行审核委员会对蓝思科技非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
证券日报
截至2015年11月10日，富德生命人寿已成为浦发银行第三大股东和第二大流通股股东。券商分析人士表示，从增持轨迹看，富德生命人寿目前对浦发银行属财务投资。富德生命人寿可能与浦发银行实现银保渠道的战略合作，或携手拓展上海自贸区业务，但要获得浦发银行的控制权，难度不小。
对资本市场研究深入
据浦发银行的简式权益变动报告书记录，8月28日，富德生命人寿以大宗交易和集中竞价交易系统，共购买浦发银行股份累计达9.34亿股，占其总股本的5.0097%。截至9月11日，富德生命人寿继续购买浦发银行股份18.65亿股，占其总股本的10%。截至11月10日，富德生命人寿继续买入浦发银行股份累计已达27.98亿股，占浦发银行A股总股本的15%。至此，富德生命人寿已成浦发银行第三大股东和第二大流通股股东。
富德生命人寿称，买入浦发银行股份是出于对浦发银行前景的看好。
记者从香港券商分析人士处获悉，从增持轨迹看，富德生命人寿目前对浦发银行属财务投资。首次举牌前，富德生命人寿曾对其进行三次波段操作。其中，第三次波段操作出现在6月18日至7月16日间，富德生命-传统账户分5次买入浦发银行1.791亿股，耗资30.66亿元。7月31日，该账户卖出1.16亿股，回笼资金17.284亿元，所持股票仅余0.631亿股。随后8月17日至11月10日，富德生命人寿不断建仓，最终持股达27.98亿股。
一名香港券商策略分析师表示，富德生命人寿于7月21日选择先止损，到8月中旬再交易，等待市场稳定后慢慢买入。富德生命人寿有关人士亦表示，富德生命人寿的投资团队对资本市场研究相当深入，并对市场把握精准，在资本市场获得不错的收益。
北京一位保险业资深人士对记者称，富德生命人寿也从浦发银行投资中提高了保险资金的盈利能力。
投资与大股东实业有关
在追求财务回报的同时，富德生命人寿会否谋求加入浦发银行董事会，并争夺控制权？据浦发银行董事会章程，董事会由19名董事组成，持股总数百分之十以上的股东，提出的董事候选人名额可与其所持份额相匹配。下一次浦发银行董事会改选时，将看到富德生命人寿的举动。
不过，记者昨日从一位有券商背景的北京保险业资深人士处获悉，富德生命人寿获得浦发银行的控制权，难度可能更大。从目前情况看，通过步步增持，富德生命人寿可能与浦发银行实现银保渠道的战略合作，或携手拓展上海自贸区业务。
此外，近两年，富德生命人寿一直在寻求并购优质的城商行标的。相对而言，控股一家上市银行的成本和难度更大一些。
随着富德保险控股集团于今年7月1日成立，富德系的重要投资平台已搭建。
与安邦保险集团的投资风格不同，富德生命人寿在资本市场上的投资与大股东的实业有关。其控制人张峻早年以地产起家，对房地产行业具有高度敏锐性。张峻重金增持的金地集团、佳兆业均从事地产业务。农产品看似与地产不相关，但却拥有庞大的土地资源。
证券时报
国旅联合1.5亿收购盈博讯彩 黄健翔18万投资两年半增值155倍
今年9月，体育名嘴黄健翔创办O2O足球企业“动吧体育”宣布获得3000万元A轮融资，资本市场对“名人+体育”的模式青睐有加。
今日国旅联合(600358K) 公告一笔1.5亿对外投资，让黄健翔参股的另一家体育公司北京盈博讯彩网络科技有限公司(简称“盈博讯彩”)曝光。国旅联合拟斥资1.5亿溢价增资盈博讯彩控股51%股权，交易完成后该公司估值达2.94亿元。
2013年盈博讯彩成立时注册资本100万，黄健翔出资18万持有18%股权，本次交易完成后，黄健翔所持股权虽然稀释为9.568%，但估值也水涨船高达到2800多万元。两年投资黄健翔持股增值155倍，可谓获利丰厚。
据国旅联合公告，公司下属全资子公司国旅体育参与设立的体育产业并购基金苏州工业园区华旅新绩体育投资中心(简称“华旅新绩”)，拟通过股权转让及增资的方式持有盈博讯彩51%股权，交易对价为1.5亿元。
公告显示，2013年3月成立的盈博讯彩是一家主要从事为竞猜型彩票提供大数据服务、体育自媒体和聊球吧APP运营业务的有限责任公司，注册资本100万元。其中北京中彩汇网络科技有限公司持有33.594%股份，为第一大股东；黄健翔则出资18万元，持有18%股权，为该公司第三大股东。
值得一提的是，盈博讯彩的核心团队中包括著名体育评论员黄健翔，资深体育媒体人颜晓华等。而盈博讯彩的盈利模式围绕体育彩票及彩民社区展开，包括三大部分。首先，“最乐彩”Web站C2C模式，即网站定位于专业的足球资讯媒体和竞彩推荐方案交易平台，推荐方案为收费的C2C模式，分析师经审核后发布不同定价的相应购彩方案，用户通过网银在线、支付宝等付费后可以收看到付费内容。其次，“聊球吧”App模式，通过融合新媒体、足球数据的球迷吐槽PK垂直社区，以足球赛事引导流量及话题，会员分级、道具等来实现2C的收费。
体育名嘴黄健翔的节目则是盈博讯彩另一重头盈利模式。“足球黄腔”是以黄健翔为个人品牌的体育类视频节目，收入主要来自于企业客户的广告投放、版权分发等。
资料显示，盈博讯彩2013年营运后，首两年并未盈利，直到2015年实现扭亏为盈。今年1至8月，盈博讯彩营业收入1184万元，净利润309万元。截至2015年8月31日，盈博讯彩所有权益的评估值为1.54亿元。
根据国旅联合的投资方案，华旅新绩通过受让盈博讯彩股东徐锦持有的盈博讯彩增资前7.814%股权(增资后将被稀释至4.153%)；同时通过以溢价方式参与盈博讯彩增资，获得盈博讯彩46.847%股权。投资完成后，华旅新绩总计持有盈博讯彩51%股权(对应注册资本为96万元).
上述增资完成后，盈博讯彩的注册资本将从100万元增加至188万元，增加部分(即88万元)全部由华旅新绩认缴；华旅新绩将投入1.38亿元以溢价方式认购以上注册资本增加额，其中88万元计入盈博讯彩的注册资本，其余1.37亿元计入盈博讯彩的资本公积。
增资完成后，黄健翔、颜晓华仍分别持有盈博讯彩9.568%和4.966%股权。按照溢价后公司估值翻倍达到2.94亿元，对应黄健翔所持股权估值将达到2800多万元；如果按照2013年黄健翔出资18万元参股成立公司，其所持股份已经翻了155倍。
国旅联合愿意出高价购入盈博讯彩，后者原股东也对盈利前景充满信心。华旅新绩对盈博讯彩完成股权转让及增资后，盈博讯彩及原股东北京中彩汇网络科技有限公司、张金田、黄健翔、颜晓华承诺，盈博讯彩2015年至2018年实现收入分别不低于2890万元、8052万元、14790万元和22610万元；对应净利润分别不低于912万元、2539万元、4563万元和6206万元。
