万家基金：经济复苏主旋律下 2021年A股慢牛有支撑

近日市场变化快，大事多。上周市场经历了一波调整，行情表现低迷，资金观望情绪浓厚。今日A股一扫上周“阴霾”集体高开，截至收盘上证指数上涨0.66%，创业板指上涨1.44%。周末政治局会议定调2021年经济工作，首提需求侧改革。需求侧改革如何解读，岁末年初投资者该如何把握投资主线，短期看春季行情能否如期而至，长期看明年A股表现将如何，今天就让我们来一一来看。数据来源wind
01需求侧改革刷屏
上周末的政治局会议分析研究2021年经济工作，要求继续做好“六稳六保”工作，扭住供给侧结构性改革，首提需求侧改革，要求打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。同时指出要整体推进改革开放，强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力，形成强大国内市场，夯实农业基础，强化反垄断和防止资本无序扩张，促进房地产市场平稳健康发展，持续改善生态环境质量。
“供给侧结构性改革”是国内经济持续多年的一条主线，但今年除了供给侧，还特别提到了需求侧。事实上，年内多个重要会议均提到扩大需求和需求侧管理的相关内容。3月27日召开的中央政治局会议明确定调要扩大内需。7月30日召开的政治局会议提出“要持续扩大国内需求”、“扩大最终消费，为居民消费升级创造条件”和“积极扩大有效投资”。十九届五中全会提出“坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求”。
万家基金首席宏观分析师熊义明认为，需求侧改革将通过改善收入分配，推进税收改革，出台住房、教育、医疗等相关领域的改革政策，逐步推进落地。
02短期延续震荡行情，长期有望慢牛格局
今日反弹提振了市场情绪，投资者们又开始热议春季躁动。春季躁动能否如期而至，又将何时启动？
万家基金首席宏观分析师熊义明认为，对于股市来说，历史上来看每年都有春季躁动，不过春季躁动什么时候发生取决于流动性环境。历年春季躁动在12月发生的概率并不高，过去10年发生过3次，当时的流动性环境都较为宽松。2021年的春季行情我们认为大概率在2月发生，短期市场或将延续震荡行情。
展望2021年，熊义明表示，经济复苏和货币政策温和收紧是宏观经济的两条主线，沿着这两条主线，商品和股票市场有望表现较好。对于股票市场来说，我认为2021年A股市场有望呈现慢牛行情，因为宏观经济复苏是确定性的，货币政策是温和紧缩，而不是大幅紧缩，流动性环境不会太差。我比较看好顺周期行业的表现，沿着经济复苏的主线，寻找景气度提升的行业，还是应该能找到很多不错的机会。
事实上，对于上周市场的调整，很多机构也并不悲观，认为不会对市场造成持续性影响。
中信证券认为，年末机构集中调仓和个别流动性事件冲击诱发了上周市场波动，但被扰乱的预期将重聚共识，并且年末博弈的心态和交易行为在跨年后或趋于缓和，建议坚守顺周期主线跨年。
国泰君安认为，维持3100-3500震荡的判断，盈利的修复与流动性收紧预期的拉锯决定了当前市场的预期上有顶、下有底的格局。调整是布局两级，投资者对全球复苏的风险评价降低，交易复苏仍是当前市场的核心主线，看好春季躁动叠加跨年配置带来的股票投资机会。
招商证券认为，12月政治局会议分析研究了2021年经济工作。会议指出要“科学精准实施宏观政策”，是对政策回归正常化的进一步确认，考虑到目前疫情和外部不确定性犹存，政策并未到收紧的时候。社融温和回落符合市场预期，经济持续改善，基本面驱动下A股有望继续上行。未来阶段建议继续关注顺周期板块的投资机会，布局出口链，并关注需求侧改革、产业链供应链自主可控等带来的中长期投资机会。