昨日，三泰控股（002312.SZ）召开临时股东大会，高票通过了非公开发行、与川发矿业签署股份认购协议等12项议案。本次非公开发行及股东相关股权转让完成后，上市公司控股股东将变更为四川国资川发矿业，四川省国资委成实控人。借助大股东资金和资源优势，三泰控股的产业链一体化优势将进一步强化，抗风险能力进一步提升。
近日，三泰控股刚刚交出一份靓眼的三季报，公司前三季度实现营收37.69亿元，同比增长5.62倍；归母净利润6.28亿元，同比增长7.76倍。其中，第三季度营收、净利润同比分别增长5.76倍、18.72倍。
在业绩高增长和国资控股预期下，三泰控股吸引机构密集关注，华西证券、国信证券、东北证券相继发布研报，纷纷给予“买入”或“增持”评级。
磷化工主业突出 行业景气支撑业绩逐季提升
三泰控股主营业务为生产销售磷化工产业链内系列产品，其自2019年收购磷化工细分领域龙头龙蟒大地后，一举成为国内工业磷酸一铵规模最大的生产企业、国内饲料级磷酸氢钙行业领军企业，国内粉状磷酸一铵的主要生产企业。
今年以来，磷化工业务下游需求旺盛，叠加公司扩产增效及加大销售力度，推动业绩稳步提升。前三季度，公司实现营收37.69亿元，同比增长562.08%；净利润为6.28亿元，同比增长775.98%；经营净现金流3.75亿元，同比增长428.41%；基本每股收益0.4736元/股，同比增长795.45%；加权平均净资产收益率同比提升20.9个百分点，达到17.97%。
前三季度各项核心指标均取得优异表现，其中第三季度净利润、经营净现金流、每股收益指标更是达到四位数增幅，同比分别增长1872.52%、2481.56%和1928.05%。分季度来看，一至三季度，公司营收分别为12.09亿元、12.42亿元、13.19亿元，扣非净利润分别为0.07亿元、0.81亿元、0.98亿元，逐季提升。
除主业增长强劲外，三泰控股前期对中邮智递减资而确认的投资收益、处置固定资产损益等非经常性损益合计4.43亿元，成为业绩高增长的又一驱动力。其中，中邮智递的股权为第三季度确认投资收益4.36亿元。
速递易与丰巢合并后，为进一步聚焦主业，三泰控股近日还宣布出售维度金融外包服务（苏州）有限公司100%股权、成都三泰电子有限公司19%股权及部分商标，以强化磷化工业务核心地位。这一系列行动均表明，公司未来将集中力量发展磷化工业务，立志成为行业龙头。
东北证券研报表示，公司通过收购龙蟒大地实现业务全面转型，且持续强化磷化工主业，按照收购时龙蟒大地时交易对手方的业绩承诺，2020-2021年，龙蟒大地实现扣非净利润3.78亿元、4.5亿元，将大幅增厚上市公司利润，维持“增持”评级。
华西证券研报指出，公司磷化工主业持续景气，国资入主坚定未来方向，随着股权变化进一步落地，未来将更加专注主业，预计公司2020-2022年营业收入分别为49.18亿元、59.37亿元和64.52亿元，净利润分别为7.28亿元、5.53亿元和6.5亿元。
国资平台入主 产业链一体化优势进一步巩固
9月1日晚间，三泰控股发布一揽子公告，主要系大股东补建向李家权转让股权、公司拟以每股5.12元向川发矿业定增3.86亿股。上述事项完成后，川发矿业、李家权将分别持有上市公司21.87%、10.83%股权，分别成为第一、第三大股东，补建成为第二大股东。
川发矿业系四川发展全资子公司，主要业务为磷矿、锂矿的开采和销售。四川盆地矿产资源丰富，四川发展拥有大量的磷矿、锂矿、稀土、铅锌、铁矿等资源。这与上市公司磷化工业务形成极大的协同效应。
据川发矿业披露，为助推四川省“5+1”现代工业体系、“10+3”现代农业体系建设和全省制造业高质量发展，响应省政府关于矿产资源开发的相关意见及充分利用资本市场加大矿业经济上下游整合精神，希望以三泰控股为平台，整合上下游资源，并拓展至其他资源及下游领域，将矿产资源优势转变成经济优势，引领矿业产业高质量发展。
根据三泰控股、川发矿业、补建签署的合作协议，未来拟将三泰控股作为四川发展在矿业化工领域内唯一的产业及资本运作平台，使其在新能源、新材料以及现代化农业模式中进一步完善矿化一体产业链，并推进上市公司更名为“四川发展龙蟒集团股份公司”。
川发矿业还列举了系列做大做强三泰控股的具体措施，包括资金支持、人才引进、产业落地等，并将督促四川龙蟒集团将“国家工程技术中心”资质转移到上市公司体系内。
国信证券表示，川发矿业会大力支持上市公司产业落地，为其争取优惠政策、产业配套支持、必要的财务支持，组建产业基金在新能源和新材料方面进行规划和投资，加速上市公司上游磷矿石项目审批和建设，增强产业链一体化优势。
值得一提的是，三泰控股本次定增募集的19.76亿元，扣除发行费用后将用于三泰控股磷石膏综合利用工程项目、偿还有息债务及补充流动资金。
石膏利用是三泰控股循环经济建设的重要一环，公司磷石膏利用经验丰富，其下属公司目前已建成年产20万吨建筑石膏粉，并通过了市场验证，上半年公司建材行业营收773万元，同比成倍增长。磷石膏产品主要用于装配式建筑，伴随装配式建筑行业高速发展，有望为公司带来新的业绩增长点。这意味着，本次定增完成后，三泰控股的主营业务盈利能力将大幅提升。
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